A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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