尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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