本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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