在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金(jīn每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(d每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办e)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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