在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能(né丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里ng)力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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