北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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