当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很(hěn)高法西斯国家有哪几个(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng法西斯国家有哪几个)应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油法西斯国家有哪几个(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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