北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确(què)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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