2022年是国内实施(shī)“双碳战(zhàn)略”的(de)攻(gōng)坚(jiān)之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏(fú)设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业(yè)高(gāo)成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业(yè)产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但行业内(nèi)上(shàng)中(zhōng)下(xià)游板块的盈(yíng)利(lì)能力(lì)分(fēn)化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数(shù)据显示，光伏(fú)设(shè)备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡(gòng)献(xiàn)度小，且毛(máo)利(lì)率不足20％，企业(yè)间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期(qī)增(zēng)加，结合对(duì)企业经营数据变化的(de)分析，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下(xià)游企(qǐ)业(yè)来说(shuō)意(yì)味着人+工念什么 人工念什么姓(zhe)原材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能(néng)力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方向的(de)光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业(yè)中48家上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年获得(dé)的政(zhèng)府补助较2021年(nián)增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企业经营(yíng)规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速(sù)可观。产量(liàng)方面来看，根据(jù)国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是(shì)大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求的(de)状态(tài)，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点(diǎn)，3家企业净(jìng)利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享(xiǎng)受(shòu)到(dào)光伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首(shǒu)先(xiān)是(shì)源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价(jià)格波动(dòng)巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别(bié)是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩(kuò)产(chǎn)，价格(gé)同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块(kuài)进入壁(bì)垒高，深耕(gēng)该领域的企业(yè)容(róng)易形成规(guī)模效应。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业归母净(jìng)利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实(shí)现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平(píng)均毛(máo)利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下(xià)游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企业2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家上市公司，平均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.3人+工念什么 人工念什么姓9个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利率在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆(nì)变(biàn)器全球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计(jì)装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是(shì)行业写照，而(ér)自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片价(jià)格自高位走出(chū)下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的(de)阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度(dù)超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色金属工业协会(huì)硅业(yè)分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)的经营数据也可看出(chū)硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大(dà)全能源(yuán)实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度(dù)存货周转率数据发(fā)现，无论是环比还(hái)是同(tóng)比，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求(qiú)的(de)局(jú)面，在清理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价格(gé)还(hái)有进一步(bù)下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块，将(jiāng)能(néng)较好控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人+工念什么 人工念什么姓