近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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