今年以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)走势可谓(wèi)一波三折，香港恒(héng)生(shēng)指数涨1.52％至20330点(diǎn)关口。目前基金一季(jì)报披露渐落帷幕(mù)，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，陆港通基金整体港股仓(cāng)位略(lüè)有提(tí)升，大幅加仓AI、油气(qì)、电力等(děng)行业，腾讯控股、美团-W、中国移(yí)动、中国(guó)海洋石油、快(kuài)手-W等为重(zhòng)仓(cāng)股。

　　多位港股基金基金经理(lǐ)表示，预计港股(gǔ)市场已经(jīng)进入了企业盈利的拐点(diǎn)且即将迎来收入加速(sù)扩(kuò)张，未来港股市(shì)场将在波动中上行，板块(kuài)方面，看(kàn)好政策优化下的消费和地产、预期反转(zhuǎn)修复的互联网和医药、高景气的(de)制造业等。

　　一季(jì)度(dù)港股基金仓(cāng)位(wèi)略(lüè)有上升，大幅加仓AI、油气、电力等

　　Wind数据显示，在(zài)5000多只陆港(gǎng)通基(jī)金（不同(tóng)份额(é)分开(kāi)统计，下同）中含(hán)“港”字的主动权益基金近400只(zhǐ)，这些都是“高(gāo)纯度”以港股为(wèi)投资方向的基金。截(jié)至一季度(dù)末，这些(xiē)基金(jīn)的港股平(píng)均仓位为62.39％，较去(qù)年底微升0.38个百分点，其中(zhōng)有83只基金港股持仓在90％以上。

　　今年(nián)以来，以恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数为代表的港(gǎng)股(gǔ)数字经济呈现了上(shàng)涨、调整、反弹(dàn)的(de)N型走势，截至(zhì)4月23日，香港(gǎng)恒(héng)生(shēng)指数(shù)涨1.52％至20330点关口。

　　与此同时，不少知名基金经(jīng)理在一季度加大了对港股的(de)投资力度，提升港股配置反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系在(zài)10-40个百分点不等(děng)。比如，崔宸龙管理的前海开(kāi)源沪港深新机遇(yù)A，港股仓(cāng)位(wèi)由(yóu)去年底的(de)1.18％提升至今年一季(jì)度(dù)末(mò)的39.13％；史博管理的南方港(gǎng)股创新视野一年持有A，港股仓(cāng)位由去年底(dǐ)的71.08％提升至(zhì)今年一季(jì)度末(mò)的(de)81.82％；赵宪(xiàn)成(chéng)管理(lǐ)的博时港股通(tōng)红(hóng)利(lì)精选(xuǎn)A，港股仓(cāng)位由去年(nián)底(dǐ)的70.80％提升至(zhì)今年(nián)一季度末的88.35％；刘扬管理的国投瑞银(yín)港股通(tōng)价值发现(xiàn)A，港股仓位(wèi)由去年底的78.83％提升至今年一季(jì)度末的92.92％；曲径管理的中欧港股数字经济A，港股仓位由(yóu)去年底(dǐ)的83.22％提升至今年一季度末的89.22％。

　　按照持有市值统计，截至一季(jì)报(bào)，被陆港(gǎng)通基金重(zhòng)仓的(de)前十大港股(gǔ)分别为腾(téng)讯控股、美团-W、中国移(yí)动、中国海洋石油、快手-W、药明生(shēng)物、香港(gǎng)交易所、青岛啤酒(jiǔ)股份、李宁、华润啤酒，涵盖通信服务、油气开采、数字(zì)媒(méi)体、生(shēng)物(wù)制品、多元金融、反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系服装家(jiā)纺、视(shì)频(pín)饮料(liào)等领域。其中(zhōng)，腾讯控(kòng)股、中国移(yí)动、中国海洋石油、快手-W、青岛啤酒股(gǔ)份获不同(tóng)程度增持(chí)。

　　按照增持情况排序(xù)，加仓幅度最大的前十(shí)只(zhǐ)港(gǎng)股为(wèi)中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)、新天绿(lǜ)色能源、中远(yuǎn)海能、商汤-W、中国旭阳(yáng)集团、中国石油(yóu)化工(gōng)股(gǔ)份、中国南(nán)方航(háng)空股份、华(huá)电国际电力股份、越秀地产、中(zhōng)广核电力，分别涵盖油(yóu)气(qì)开采、电力、航运港口、IT服务、焦炭、炼化及贸易、航空机场、房地(dì)产开发等领域(yù)。值得(dé)注意的是，商汤-W涉及AI概念(niàn)，陆港通基金在一季度对其大幅加仓1.24亿股(gǔ)。

　　港股市场或将(jiāng)在波动中上行，重仓港股优质龙头

　　对(duì)于港股后(hòu)市(shì)，南方港(gǎng)股创新视野一年持有基金基(jī)金经(jīng)理史博(bó)在(zài)一季度中表示，展(zhǎn)望未来(lái)，仍然看好(hǎo)港股市(shì)场投资(zī)机会：中国经济方(fāng)面，宏(hóng)观经济仍在企(qǐ)稳回(huí)升，3月(yuè)中国(guó)官方制(zhì)造(zào)业PMI为51.9％，制造(zào)业生产(chǎn)活动和(hé)市场需求(qiú)继续(xù)增(zēng)加，非制造业恢复速(sù)度加快；海(hǎi)外无(wú)风险利率方面，3月(yuè)初非农和通(tōng)胀(zhàng)数据以及突发的银行风(fēng)险事件已经让美联储(chǔ)过于强硬的紧缩(suō)预期有所趋缓，FOMC加息(xī)25bp意味着了(le)加息进(jìn)入尾(wěi)部区(qū)域(yù)；风险偏好方面，欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)对市场冲击可控，国内政策积极信号涌(yǒng)现。

　　基于此，预判港股(gǔ)市场将(jiāng)在波动中上(shàng)行，在板块配置方面，我们将加大对政策优化下的消(xiāo)费(fèi)和地产、预期反转修复(fù)的互(hù)联网和医药、高景(jǐng)气的制造业(yè)等(děng)板块(kuài)的配置(zhì)。

　　中欧(ōu)港股数字经济基(jī)金经理曲径表示，港股数字经济的代表行业为(wèi)互联网(wǎng)和先进制造，在经(jīng)历(lì)了过去2年的合规整治及业务梳理后(hòu)，股价均处在价(jià)值投资区域，具有良(liáng)好的投资(zī)性(xìng)价比。同时，互(hù)联(lián)网(wǎng)相(xiāng)关公司，也更具有数据(jù)、平台和算法(fǎ)的整合能力(lì)，通过推出人工智(zhì)能相关模型及应用，提升自身运营效(xiào)率，以及对(duì)外输出算法和(hé)算(suàn)力。作(zuò)为人(rén)工(gōng)智(zhì)能赋(fù)能各个行业的(de)元年，我们中长期看好港股数字经济板块的前景(jǐng)。

　　华宝港股通香(xiāng)港基金(jīn)经(jīng)理周欣表示，港股市场方面(miàn)，港股市场大部分的企业盈利来源于中国内地，中(zhōng)国内地经济(jì)的环比上(shàng)行将会支(zhī)撑(chēng)港股公司盈利的环比(bǐ)增长(zhǎng)，从(cóng)而支撑下港股公司下(xià)半年的市场表现。然而，虽然公司(sī)盈(yíng)利环比仍(réng)有(yǒu)一(yī)定的增长，但是(shì)由于基数效应，下半年(nián)港股盈利(lì)同比增速会较上半年(nián)有(yǒu)所回落(luò)。对于估值相对较高的行业(yè)将(jiāng)有(yǒu)一(yī)定的压力。

　　行业方面，受行业反垄断的影(yǐng)响(xiǎng)，TMT行(xíng)业龙头公司的估值(zhí)仍将受到一定(dìng)程度(dù)的压(yā)制(zhì)，但是当行业龙头公司受(shòu)情(qíng)绪(xù)影(yǐng)响出(chū)现超(chāo)跌时(shí)，将会有较好的(de)买(mǎi)入(rù)机会(huì)出(chū)现。生物医药(yào)行业仍将处在行业快(kuài)速增长的(de)红利中，但(dàn)是随着(zhe)中报业(yè)绩的(de)释放和四季度集(jí)采的预期，生物行(xíng)业前期涨幅较多的龙头公(gōng)司可(kě)能会出现一定的调整，但是通过(guò)自下而(ér)上的方式生物医(yī)药行业仍将有机会选(xuǎn)出(chū)有较好成长性的公司。

　　汇丰晋信沪港(gǎng)深基(jī)金经理付倍佳表示，展望未来，我们(men)预计(jì)港股(gǔ)市场已(yǐ)经进入了(le)企业盈利的拐点且即将迎来收入(rù)加速扩(kuò)张，并且(qiě)A股市场也即将进入企业(yè)盈利的拐(guǎi)点，这是推动两地市场向(xiàng)上(shàng)的决定性因素。

　　在盈利周期“内强外弱”及加息周(zhōu)期临近(jìn)尾声(shēng)流动性逐步宽(kuān)松背景(jǐng)下，中国资产的(de)吸引(yǐn)力有望进一(yī)步凸显。在A股及港(gǎng)股(gǔ)估值(zhí)均在低位(wèi)、风(fēng)险(xiǎn)溢(yì)价均在高位的(de)背(bèi)景下，有望开启盈利与(yǔ)估值(zhí)修复的戴(dài)维斯双击行情(qíng)。

　　主要关(guān)注三条投资主(zhǔ)线：1.关(guān)注盈利增长(zhǎng)高弹性的(de)机会：由于中国经济修(xiū)复有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，因此(cǐ)经营杠杆弹性(xìng)大(dà)、前期降本增效优(yōu)的行业和板(bǎn)块更(gèng)有望受(shòu)益于经济复苏，盈利预测(cè)有较大上修(xiū)空间；同时(shí)部(bù)分龙头公司有长期的前沿技(jì)术/产品储备以迎接下一轮的收入扩张机(jī)会，有反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系望开(kāi)启二(èr)次增长曲线，如互联网、部分可选(xuǎn)消(xiāo)费、部分医药等。

　　2.关注(zhù)收益风险比显著(zhù)右偏的机会：关注(zhù)在(zài)未来经(jīng)济周期中上行风险显著(zhù)大于下行风险(xiǎn)的行业。市场预期在(zài)低位、景气度有拐(guǎi)点(diǎn)或持续性超预期(qī)的行业(yè)。供需格局(jú)佳，价格弹性贡献(xiàn)盈利(lì)超预期(qī)的行(xíng)业，如(rú)电子、新能(néng)源(yuán)、有色金属等。

　　3.关注高股息(xī)资产的机会：关注(zhù)基本面夯实(shí)，整(zhěng)体ROE水平稳中有升，以及(jí)分红意愿(yuàn)提升的高股息(xī)资(zī)产的投资机会，如通信、石(shí)油石(shí)化等。

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