金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率上限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非真的(de)降息(xī)。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多(duō)流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的。当前流动性淤积仍甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的