近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(huá)夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022欧美银行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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