上(shàng)市公司退(tuì)市(shì)在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(jí)退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市(shì)整理期，引发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市(shì)公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的(de)认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格(gé)变化(huà)，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势(shì)变化(huà)。目前(qián)关于可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在(zài)退市后是(shì)否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司(sī)，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者(zhě)利pupil是什么意思 pupil是可数名词吗益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括可转债(zhài)在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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