近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货(huò)量(lborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词iàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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