调油逻辑(jí)提振成本价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的(de)热度之(zhī)高也(yě)正是由这(zhè)个(gè)逻辑(jí)主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去(qù)年(nián)的步调明(míng)显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收(shōu)于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌(diē)。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及(jí)美(měi)国(guó)的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于(yú)衰退的(de)预(yù)期(qī)再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对(duì)于(yú)化工(gōng)特别是与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差(chà)出现下(xià)滑，同(tóng)时(shí)美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求的(de)预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中，记(jì)者了解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑(jí)发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑(jí)是在汽(qì)油(yóu)旺季到(dào)来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示(shì)，发(fā)生(shēng)这一现象的原(yuán)因更多是始于路径依(yī)赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场预期(qī)今年调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调(diào)油实实(shí)在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差(chà)大幅拉升；今(jīn)年的调(diào)油(yóu)带(dài)来(lái)芳烃美(měi)亚(yà)价差(chà)处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较(jiào)高，需求(qiú)饱(bǎo)和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年在细(xì)节与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的(de)行(xíng)情(qíng)是“脉(mài)冲(chōng)式”乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020or: #ff0000; line-height: 24px;'>乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020的，当时市(shì)场对于美国高辛(xīn)烷(wán)值调(diào)油料的短缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺(wàng)季(jì)来临后行(xíng)情一触即发(fā)，而(ér)经历过去年(nián)的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，随后(hòu)调油(yóu)商(shāng)对(duì)于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持(chí)相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流(liú)向(xiàng)美国(guó)创(chuàng)造套利(lì)空间，同(tóng)时(shí)我们(men)从(cóng)去(qù)年四季度至今韩国出口美国(guó)芳烃的数量保持相(xiāng)对(duì)高(gāo)位可以(yǐ)一窥究(jiū)竟。叠(dié)加今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年(nián)。但(dàn)我们也看到了(le)PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是(shì)炒作调油(yóu)需(xū)求的(de)主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(bīng)冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成(chéng)品油供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品需求面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调(diào)油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要是(shì)由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)美国(guó)炼厂大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于(yú)调(diào)油行情有所准备，整(zhěng)体缺(quē)量需求(qiú)将不如(rú)去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河期货分析师(shī)隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油需(xū)求被赋(fù)予期待，然(rán)而有(yǒu)了去年二(èr)季度(dù)调(diào)油需求(qiú)增加下(xià)亚美套利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年的(de)出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国(guó)运往(wǎng)美(měi)国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已达去(qù)年调油季出(chū)口总量的65％偏(piān)上。同时，据了(le)解(jiě)，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发生，但(dàn)是整(zhěng)体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提振高度(dù)将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调(diào)油优势下降，在(zài)对未来(lái)需求(qiú)的不确(què)定和(hé)经济可(kě)能衰退的背景下调(diào)油需求(qiú)出现了不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面(miàn)来(lái)看，实则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的(de)局(jú)面(miàn)在(zài)恒力石化和(hé)嘉通能源两套(tào)年(nián)产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和下(xià)游消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产下北方低价(jià)货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存(cún)及(jí)上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯(xī)仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻(luó)辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有真正进入(rù)美(měi)国(guó)汽油的(de)消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位，但是(shì)在当前(qián)衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背(bèi)景下(xià)，成品油消费的(de)成色或(huò)较预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油的(de)价差高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约(yuē)，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累库，成(chéng)本(běn)端(duān)的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其(qí)他下(xià)游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游同样面临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压力(lì)，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020