财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗p>

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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