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3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红(3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平(píng)均水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字(zì)经济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的(de)基础(chǔ)设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链作为原材料(liào)高度(dù)依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米需求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关(guān)注哪些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议(yì)关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了行业(yè)调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合(hé)和产能优(yōu)化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产能(néng)优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近(jìn)几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块(kuài)估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复(fù)空(kōng)间较大。