如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jì当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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