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雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁rong>

　　低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后(hòu)续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人(rén)民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国(guó)经济复(fù)苏，下游(yóu)领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高(gāo)分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回(huí)报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带(dài)来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。