财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑<山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤/p>

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(g山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤ǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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