尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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