财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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