财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù本番什么意思 日语里本番什么意思)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(h本番什么意思 日语里本番什么意思uá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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