A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价抓蚯蚓真的能赚钱吗值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如抓蚯蚓真的能赚钱吗茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达抓蚯蚓真的能赚钱吗到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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