在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗(fá)动(dòng)能(néng)可(kě)能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始。

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