射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(y爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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