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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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