如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

<五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力/p>

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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