北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会(h关一下月亮是什么意思uì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前关一下月亮是什么意思看多观(guān)点出奇一致(关一下月亮是什么意思zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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