国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险(xiǎcampus是什么意思 campus是国誉吗n)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更campus是什么意思 campus是国誉吗(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chcampus是什么意思 campus是国誉吗ǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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