钠电池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意(yì)无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移(yí)，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年公司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行(x你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思íng)等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的调(diào)研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实(shí)力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动车和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁(suì)末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺(yì)科(kē)技(jì)变为(wèi)全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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