随(suí)着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘为什么梅西的人缘远比c罗好淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化为什么梅西的人缘远比c罗好做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明为什么梅西的人缘远比c罗好表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不(bù)同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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