作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思ong>1、食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上(shàng)市(shì)，带(dài)动价格(gé)分别(bié)环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销以及国(guó)内油价(jià)下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结(jié)束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半年物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经济的(de)主要矛盾。

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