上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市(shm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸ì)指标，公司(sī)股票(piào)及其(qí)可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零(líng)违约历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司(sī)是因经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路(lù)径依(yī)赖(lài)，学(xué)会优择(zé)品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及(jí)发债公(gōng)司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标的(de)，而选择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目(mù)前关于可(kě)转债(zhài)的(de)退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸确预期(qī)。比如，可(kě)进一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司(sī)，可(kě)考虑提高担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回售条款等(děng)相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不(bù)见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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