财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委733是什么意思员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞733是什么意思信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同733是什么意思等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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