金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就缩水赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xi赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么á)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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