5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细(xì)解(jiě)析。

　　0漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里1

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收与去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的(de)医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构(gòu)性的(de)分化是(shì)非(fēi)常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市(shì)场。

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　　医疗(liáo)新基建仍是

　　漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里>医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策(cè)的(de)出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里持续扩张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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