当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多(du唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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