财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（方差分析英文缩写，方差分析英文翻译信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员方差分析英文缩写，方差分析英文翻译会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元方差分析英文缩写，方差分析英文翻译的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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