金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(k发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的uáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ight: 24px;'>发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的升至新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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