金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)20传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些22年的(de)毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

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　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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