在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数(s魏承泽作品集 魏承泽一类的作者hù)成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资(zī)信魏承泽作品集 魏承泽一类的作者心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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