A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(bě英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表n)不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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