A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不(bù)大太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋，销售毛利率更(gè太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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