近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōn奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色g)裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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