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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通(tōng)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(l87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ì)多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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