近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(j1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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