财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是(s巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间hì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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