钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低，导致(zhì)其研发(fā)进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后(hòu)一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是(shì)其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造(zào)二(èr)期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末(mò)年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进行(xíng)回复。至于(yú)具体的客户(hù)名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规(guī)模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价(jià)格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池(chí)的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发(fā)现，传艺科(k外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗ē)技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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